4E RADAR NOV/2021
Cenário Internacional
EUA – Prévia do PIB indica crescimento de 0,5% da economia norte americana no terceiro trimestre – valor para a série dessazonalizada.
A desaceleração foi motivada por uma queda no consumo pessoal, que avançou apenas 1,6% depois de avançar, na esteira da recuperação, 12,0% no segundo trimestre e 11,4% no primeiro.
UE – Dados preliminares indicam que a economia da União Europeia cresceu 2,2% no terceiro trimestre, na série dessazonalizada.
Mesmo retornando ao patamar pré-pandemia, indicadores antecedentes sugerem arrefecimento da atividade, liderado pelo setor manufatureiro.
Cenário Político
Bolsonaro e a agenda de costumes
Em passagem pelo Oriente Médio, Bolsonaro voltou a fazer seus comentários associados ao universo homofóbico, se referindo a um membro de sua comitiva. Ademais, ao longo dos últimos dias, o presidente se envolveu em polêmica associada ao ENEM. Buscando atuar num terreno que agrada seguidores, reclamou do caráter ideológico da prova em anos anteriores. A debandada ainda mal explicada de servidores do Inep fez o presidente indicar que “finalmente” a prova teria a “cara do seu governo”.
Carlos Bolsonaro é visto como um dos principais agentes do afastamento de seu pai em relação ao Partido Liberal. A partir do anúncio feito faz alguns dias, de adesão do presidente ao PL, a despeito de ter apagado comentários antigos contra Valdemar Costa Neto, o filho do presidente passou a monitorar as redes sociais e detectou o efeito negativo da escolha. Ao mesmo tempo, parlamentares da legenda que seria o destino do titular do Planalto também reclamaram de sua chegada.
Em tramitação pelo Senado há indicação que a PEC dos Precatórios pode ser alterada, o que provavelmente exija, caso seja aprovada na pela Casa revisora, nova rodada de votações na Câmara. Entre os deputados federais, o presidente da Câmara admite que isso pode ocorrer, percepção compartilhada pelo líder do governo no Senado. Recentes declarações de Jair Bolsonaro de que a PEC pode viabilizar a oferta de aumento aos servidores públicos federais em pleno ano eleitoral acendeu sinal de alerta em conjunto de parlamentares. O relator do orçamento indicou que o gesto não cabe nas contas públicas, e há quem afirme que instrumentos de limitação para a forma de utilização desses recursos podem aparecer na tramitação da PEC no Senado. O objetivo busca frear ímpeto eleitoreiro do Executivo. A proposta tem sido apelidada de PEC da Reeleição de Bolsonaro, mas pode ajudar parlamentares também, que estão estrategicamente de olho na aprovação.
PIB
A projeção da 4E para o PIB de 2021 foi revisada, indo de 4,9% para 4,5%. Esperamos uma recuperação mais forte no 2º semestre impulsionada pelo setor de serviços, contrabalanceando em parte o cenário mais pessimista que o varejo e a indústria vem enfrentando.
A produção industrial de setembro recuou 0,4% na comparação com agosto ( -0,7%) na série livre de influências sazonais. Prospectivamente, a combinação de desorganização nas cadeias produtivas globais e perda de poder de compra das famílias deve seguir limitando a capacidade de recuperação do setor.
O Índice de Confiança da Indústria (ICI) caiu para 105,2 pontos em outubro, frente aos 106,4 em setembro – na série com ajuste sazonal. Já o Índice de Confiança do Consumidor (ICC) cresceu 1,0 pontos no mesmo período, alcançando 76,3 pontos – também para os valores livres de influências sazonais.
PIB Regional
O resultado do PIB Regional no trimestre móvel terminado em agosto, considerando a série dessazonalizada, trouxe destaques positivos para 10 UFs.
A principal justificativa para esse resultado no período foi a queda do desempenho da agropecuária (8,8%) e da indústria (1,1%).
O Nordeste (1,2%) foi a única região que apresentou resultado positivo, sendo impactado positivamente pelo desempenho dos serviços (1,9%) e da indústria (1,3%).
A região Centro-Oeste (-2,0%) registrou o pior desempenho do período devido ao recuo mais intenso dos serviços (- 2,6%), associado ao arrefecimento da atividade varejista.
Mercado de Trabalho
Segundo a PNAD contínua a taxa de desemprego encerrou o trimestre móvel finalizado em agosto em 13,2%, apresentando queda de 0.5 p.p. frente ao trimestre móvel anterior (13,7%), ambos os dados para a série original.
No curto prazo a taxa de desemprego tende a devolver – em parte – o aumento verificado nos momentos mais agudos da pandemia. Todavia, o panorama ainda é desafiador. As perspectivas de desaceleração do PIB em 2022 projetam, no médio prazo, um cenário marcado por alto nível de desemprego, subocupação da mão de obra e lenta recuperação da massa de rendimento.
Dados do Caged de setembro indicam a criação de 313,9 mil vagas de emprego (242,8 mil na série dessazonalizada), marcando o nono mês consecutivo de avanço do estoque de empregos. O destaque, novamente, é o setor de serviços, que vem apresentando sinais robustos de retomada.
Inflação
O IPCA acelerou 1,25% em outubro, maior taxa para o período desde 2002. No acumulado em 12 meses, o índice alcançou os dois dígitos pelo segundo mês consecutivo, avançando para 10,67%.
No curto prazo, acreditamos que os preços devem seguir carregados, espelhando novas altas nos combustíveis, persistência na escassez de fertilizantes – fator que deve manter a pressão sobre os alimentos -, e reajuste mais intenso no valor dos serviço.
O IGP-M acelerou 0,64% em outubro após a variação negativa de 0,64% no mês anterior.
A volta do IGP-M para patamares inflacionários foi influenciada principalmente pela aceleração nos custos dos produtores, corolário do arrefecimento na queda dos valores do minério de ferro e da manutenção do cenário de alta do petróleo.
Política Monetária
Em sua reunião de outubro, o Copom decidiu, por unanimidade, elevar a taxa básica de juros para 7,75% ao ano.
Prospectivamente, BC sinalizou uma alta de 1,5 p.p. na próxima reunião e juros acima do neutro ao final do ciclo.
Em seu comunicado, o Banco Central destacou riscos para ambos os lados em seu cenário prospectivo: De um, reversão da alta de preço de commodities, mesmo que parcial. Do outro, piora na trajetória fiscal como resposta a pandemia ou frustração nas reformas pode pressionar prêmio de risco.
Projetamos mais duas altas de 1,50 p.p., com Selic de 9,25% ao final deste ano e 10,75% no início de 2022.
Política Fiscal
Em setembro, o setor público consolidado reportou um superávit primário de R$ 12,9 bilhões, ante um saldo positivo de R$ 16,8 bilhões em agosto e de R$ 64,6 bilhões no mesmo período de 2020.
A dívida líquida do setor público em relação ao PIB deslizou levemente em setembro e fechou o mês em 58,5%, valor equivalente a R$ 4,9 trilhões. Já a dívida bruta do governo geral, alcançou R$ 6,9 trilhões em setembro, fechando o mês em 83,0% do PIB.
Os resultados são eclipsados, por outro lado, pela evidente falta de compromisso do governo federal com a saúde das contas públicas. Depois de pleitear e conseguir, em função da pandemia, alívios no teto de gastos em dois dos quatro anos de mandato, o governo ensaia uma formalização de abandono definitivo das regras de correção estabelecidas em 2016, que preveem que o limite de gastos federais deve ser ajustado pela inflação acumulada em 12 meses até
junho do ano anterior a execução do orçamento.
Taxa de Câmbio
Nos últimos meses, dólar devolveu parte da apreciação, em movimento que não atingiu o Brasil por conta da turbulência política, incerteza do reequilíbrio fiscal e juros baixos.
Real até chegou a se valorizar no momento seguinte, com recomposição dos juros, aprovação do orçamento e termos de troca muito favoráveis, mas movimento voltou a se reverter com piora fiscal.
Movimentos políticos recentes que colocam em cheque o arcabouço fiscal vigente dificultam o movimento de
apreciação do Real, de forma que a taxa de câmbio deve encerrar o ano em R$ 5,40.
Continuamos a enxergar dificuldades na aprovação de novas reformas, algo que certamente limita o potencial de recuperação do Real.
BY ALEXSANDER QUEIROZ SILVA
Fonte: 4E Consultoria