RELATÓRIOS E ARTIGOS ECONÔMICOS

Cenário Internacional

EUA – A economia norte-americana recobrou tração no quarto trimestre após arrefecer em meio ao recrudescimento da pandemia em meados do ano passado.

Propelido pela recuperação do consumo pessoal – liderada por serviços – e investimento fixo não-residencial – sobretudo recomposição de estoques -, o PIB avançou 1,7% nos três meses encerrados em dezembro.

UE – No bloco europeu, o crescimento desacelerou no último trimestre do ano passado, após avanços robustos – na ordem de 2% – nos dois trimestres anteriores.

Na União Europeia, o PIB avançou 0,4% nos três meses encerrados em dezembro. Para a Área do Euro, que engloba apenas países da coalizão monetária, o crescimento foi de 0,3%, na mesma base de comparação.

Cenário Político

Bolsonaro e seu governo

O presidente Bolsonaro segue fazendo cálculos econômicos para o posicionamento do Brasil em relação à guerra na Ucrânia. Mesmo tendo recebido o voo da FAB que veio da Polônia com cidadãos que deixaram a Ucrânia, minutos antes da cerimônia na base em Brasília a divulgação de vídeo com imagens do presidente assegurava que a neutralidade brasileira buscava estabilidade econômica.

Depois de criticar a neutralidade brasileira na guerra protagonizada pela Rússia, e mandar representantes para “ajudar” o país atacado, o MBL colhe o desastre das declarações de suas lideranças em relação às mulheres ucranianas em áudios postados em grupos do WhatsApp. A medida fez com que o deputado estadual Arthur do Val deixasse o Podemos e desistisse de buscar o governo paulista.

Em meio às questões associadas à Guerra na Ucrânia, o Planalto se esforça para conter o ímpeto inflacionário causado pelo aumento no preço dos combustíveis. Grupos de caminhoneiros e profissionais que dependem diretamente dos combustíveis ensaiam movimentos contrários ao Executivo. Eleições pesam nas decisões. Bolsonaro afirma em live semanal que culpa pela situação é do PT e do STF.

Segue aberta até início de abril, a janela de troca partidária para políticos eleitos em pleitos proporcionais em 2018 – os 1.059 deputados estaduais, os 513 deputados federais e respectivos suplentes. A expectativa é de ampla movimentação no Centrão e na esquerda até as primeiras horas do próximo mês. Ademais, os prazos de desincompatibilização do Executivo e de filiação partidária também terminam no começo de abril.

Com a abertura da janela de transferência partidária e indefinições sobre a composição das bancadas, a Câmara dos Deputados adia para abril a nova composição das comissões permanentes da Casa. Já no Senado, governo segue sem indicar um líder.

PIB

O PIB do quarto trimestre registrou aumento de 0,5% na série livre de influências sazonais, acumulando crescimento de 4,6% em 2021 e atingindo o valor corrente de 8,7 trilhões de reais. Em relação ao mesmo período de 2020, o indicador cresceu 1,6%.

Após o crescimento de 2,9% em dezembro, a produção industrial voltou a recuar em janeiro, variando -2,4% na série livre de influências sazonais. Acreditamos que 2022 será palco de notáveis dificuldades para a indústria. Do lado da oferta, a guerra na Ucrânia vem adiando a normalização das redes mundiais de abastecimento de insumos. No tocante a demanda, o cenário delineado por depreciação no poder de compra das famílias, tende a limitar o consumo de bens duráveis e semi-duráveis.

O Índice de Confiança da Indústria (ICI) caiu pelo sétimo mês consecutivo, terminando fevereiro em 96,7 pontos na série com ajuste sazonal. Já o Índice de Confiança do Consumidor (ICC) avançou 3,8 pontos no mesmo período, alcançando 77,9 – também para os valores livres de influências sazonais.

PIB Regional

O resultado do PIB Regional no trimestre móvel terminado em novembro/2021 – na série dessazonalizada – trouxe destaques positivos para 11 Ufs.

Dado o comportamento sazonal, a Agropecuária foi o único setor que apresentou crescimento (2,7%) no período. Indo contra as expectativas, os Serviços apresentaram leve retração de 0,1 p.p. neste trimestre móvel.

Na ponta positiva, o Nordeste foi a única região que apresentou resultado favorável (0,5%). Influenciada positivamente pela colheita de importantes culturas na região, a Agropecuária exibiu crescimento de (2,7%) neste trimestre móvel. Os Serviços também seguiram trajetória de crescimento (1,6%).

O Centro-Oeste foi a única região que apresentou retração em todos os setores – Agropecuária (-1,5%), Indústria (-1,2%) e Serviços (-0,7%) – impactando diretamente no resultado (-1,5%) agregado da região.

Mercado de Trabalho

Após apresentar oito recuos consecutivos, a taxa de desemprego voltou a subir no início deste ano e encerrou o trimestre móvel finalizado em janeiro em 11,2%, o menor valor para o mês desde 2016.

No médio prazo, julgamos que a taxa de desemprego se acomodará em um patamar elevado – próximo a 11% – em dinâmica que repercute uma espiral negativa na economia brasileira, marcada, sobretudo, pela baixa produtividade e retração de investimentos públicos e privados.

O CAGED reportou, em janeiro, a abertura líquida de 155 mil postos, efeito de cerca 1,77 milhões de admissões e 1,62 milhões de demissões. A série com ajuste sazonal indica estabilidade do mercado formal de trabalho em janeiro, com a geração de 175 mil vagas, ante a número semelhante em dezembro, na mesma base de comparação.

Inflação

O Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) avançou 1,01% em fevereiro, frente a alta de 0,54% no mês anterior. No acumulado em 12 meses, o índice permanece com dois dígitos, e alcançou 10,54%.

No tocante ao resto do ano, o cenário de inflação dentro da meta já parece ter se esvaído, espelhando perspectivas de prolongamento da invasão russa à Ucrânia, e seus impactos sobre os preços de commodities relevantes.

O IGP-M avançou (1,83%) em fevereiro. Com este resultado, o indicador acumula alta de 16,12% em 12 meses.

O Índice de Preços ao Produtor Amplo (IPA-M), que corresponde a 60% do IGP-M, acelerou 2,36%, em dinâmica que espelha expansão no valor dos produtos agropecuários (4,18%) e matérias-primas brutas (4,16%).

Política Monetária

Em sua reunião de março, o Copom decidiu, por unanimidade, elevar a taxa básica de juros para 11,75% ao ano.

Prospectivamente, esperamos novas altas de 1,0 p.p. e 0,5 p.p. nas próximas reuniões, de forma que a taxa Selic encerre o ciclo de aperto monetário em 13,25% a.a.

Em relação ao cenário internacional, o Copom avalia que o ambiente se deteriorou substancialmente a partir do conflito entre Rússia e Ucrânia, o que levou a uma piora significativa nas condições financeiras e ao aumento da incerteza global.

Domesticamente, o Comitê nota que a inflação ao consumidor segue surpreendendo negativamente, com diversas medidas de inflação subjacente situando-se acima do intervalo compatível com o cumprimento da meta inflacionária.

Política Fiscal

Em janeiro, o setor público consolidado reportou um superávit primário de R$ 101,8 bilhões. Com o resultado, o setor público acumulou um superávit na ordem de 1,2% do PIB nos doze meses encerrados em janeiro.

A dívida líquida do setor público em relação ao PIB, por sua vez, encerrou janeiro em 56,6% do PIB, valor equivalente a R$ 5,0 trilhões. Já a dívida bruta do governo geral fechou o mês em 79,6%.

De qualquer forma, o panorama fiscal positivo segue ofuscado por sinalizações descuidadas do governo federal – que, à vista das eleições, segue cedendo a pressões de grupos de interesse. Com efeito, ainda que a PEC dos combustíveis não deva seguir adiante, a desoneração do diesel e do gás de cozinha continuam no radar – com custo estimado de R$ 19,5 bilhões. Por fim, ressaltamos que o bom desempenho nas contas públicas repercute, sobretudo, fatores conjunturais.

Taxa de Câmbio

Nos primeiros meses de 2022, a moeda brasileira recobrou valor, refletindo o diferencial de juros ante as economias desenvolvidas.

Esperamos que a moeda brasileira passe a refletir – com tendência altista – o risco eleitoral. Com o fechamento do ciclo de eleições, esperamos que o Real recobre sua trajetória de apreciação ao final do ano.

Para o médio e longo prazo, antevemos um real relativamente estável em um patamar historicamente depreciado, embora em menor nível ante ao biênio 2020/2021. Esperamos que o movimento reflita um pior quadro fiscal e seja contrabalanceado, ao mesmo tempo, pelo diferencial entre os juros brasileiro e norte-americano.

BY ALEXSANDER QUEIROZ SILVA
Fonte: 4E Consultoria